這是周秣雜談第 296 期
核心觀點：聚焦“7月”關鍵節點，歐盟、巴西和美國動作形成疊加效應；上半年歐盟反傾銷稅初裁市場影響顯著，98.5%賴氨酸與70%賴氨酸價格走勢差異較大，后期價格走勢趨同性增加，價格略降后穩定或再次下跌的可能性都存在。
1 市場采購需求周期性波動
2025年第22周，秣寶網平臺詢單量環比下降57.8%，交易額環比下降54.9%，成單率提高到68.8%。
高成單率集中于L-賴氨酸硫酸鹽、L-蘇氨酸、磷酸氫鈣、玉米副產物、類胡蘿卜素和色氨酸等。
2 美國對中國賴氨酸反傾銷正式進入調查階段
根據美國多家法律服務機構/網站公開的信息，2025年5月28日，美國賴氨酸公平貿易聯盟及其成員（包括ADM、CJ Bio、贏創）提交了對來自中國的L-賴氨酸（L-lysine）征收反傾銷稅和反補貼稅請愿書，聲稱這些進口商品正在美國市場以傾銷價格銷售，并且還獲得了不公平的政府補貼。
6月3日，美國國際貿易委員會(ITC)發布公告，對來自中國的L-賴氨酸發起反傾銷和反補貼稅調查以及初步調查安排。編號是“[Investigation Nos. 701-TA-767 and 731-TA-1750 (Preliminary)]”。
ITC根據《1930 年關稅法》（下稱“該法”）發出調查通知，啟動編號為 701-TA-767 和 731-TA-1750（初步）的初步反傾銷和反補貼稅調查，以確定是否有合理跡象表明，由于從中國進口的L-賴氨酸（列于美國協調關稅表 2922.41.0090 子目下），美國某個產業受到實質損害或實質損害威脅，或美國某個產業的建立受到實質阻礙，而這些產品據稱在美國以低于公平價值的價格銷售，并受到中國政府的補貼。除非美國商務部（下稱“商務部”）延長啟動時間，否則委員會必須在45天內（在本案中為2025年7月14日之前）對反傾銷和反補貼稅調查作出初步裁定。委員會的意見必須在此后的五個工作日內（即2025年7月21日之前）提交給商務部。
該調查是根據賴氨酸公平貿易聯盟及其個別成員阿徹丹尼爾斯米德蘭公司（伊利諾伊州迪凱特）、CJ Bio America, Inc.（愛荷華州道奇堡）和贏創公司（內布拉斯加州布萊爾）于2025年5月28日提出的請愿書發起的。
從工作時間表來看，美國這次針對中國的賴氨酸反傾銷和反補貼調查的時間表和進度應該要比歐盟和巴西的更快。
3 多國初裁或終裁將集中在7月份發布
雖然歐盟在去年5月23日就啟動對中國賴氨酸反傾銷和反補貼調查，但目前仍處于初裁和終裁過渡階段，雖然終裁預披露已經公開，但仍然存在變數，預計終裁將在2025年7月公布。
巴西也早在去年12月27日正式對原產于中國的動物飼料用賴氨酸啟動反傾銷調查。初裁預計在立案后7-8個月內作出，也即是2025年7-8月，終裁可能于2025年底前公布。
因此，可以預見的是在7月份，歐盟將發布終裁結果，美國將發布初裁結果，巴西也將在7、8月份做出初裁結果。
4 不同區域影響差異很大
表1 中國賴氨酸對歐盟、巴西和美國出口占比
影響最大的仍然是歐盟的反傾銷。雖然巴西和美國市場需求很大，但美國和巴西都擁有自己的本土生產工廠，市場供應主要集中在ADM、CJ和贏創，因此外來賴氨酸影響力仍然不足。
5 歐盟預披露影響前期訂單履約發貨
在歐盟終裁預披露中，有大廠反傾銷懲罰性關稅幾乎下降一半，市場對后期正式終裁仍然有所期盼。因此，過去一個月，歐盟客戶簽訂的前期訂單履約情況不好，尤其是有終端大客戶要求降低之前已經簽訂合同的采購價格。
這種狀態下，中國賴氨酸，尤其是98.5%L-賴氨酸面臨庫存困境。
6 98%賴氨酸和70%賴氨酸價格走勢發生分歧
受歐盟反傾銷初裁影響，98.5%L-賴氨酸鹽酸鹽價格從高位大幅下降，過去數月已經從2024年末的高位持續下降30%左右，但是70%L-賴氨酸硫酸鹽相比去年末略長3%左右。
圖1 2019年-2025年98%賴氨酸鹽酸鹽價格走勢（來源：秣寶網氨基酸周報）
圖2 2019年-2025年70%賴氨酸硫酸鹽價格走勢（來源：秣寶網氨基酸周報）
一方面，反傾銷稅初裁前后，歐盟終端用戶基于70%L-賴氨酸硫酸鹽的性價比，為了降低使用成本，加快了70%L-賴氨酸硫酸鹽的替代步伐。另一方面，受長期供需緊平衡影響（而且供需緊平衡更多的是依賴歐盟市場和東南亞市場出口），98.5%L-賴氨酸鹽酸鹽價格一直處于大幅高于70%L-賴氨酸硫酸鹽價格的狀態。受出口歐盟市場大幅下降之后，98.5%L-賴氨酸鹽酸鹽在性價比方面正在逐漸被打回原形。
因此，過去5個月，賴氨酸鹽酸鹽和賴氨酸硫酸鹽走出了不同的價格趨勢。
基于秣寶網持續的產業和市場研究數據，在北方市場銷售中，70%賴氨酸硫酸鹽仍處于盈虧平衡或略虧狀態，98.5%L-賴氨酸鹽酸鹽略有盈利，但離盈虧平衡點距離已經一步之遙。
在98.5%L-賴氨酸價格下行之后，賴氨酸鹽酸鹽和賴氨酸硫酸鹽的性價比回到合理范圍。
必須關注的是決定賴氨酸生產成本的玉米價格因素，今年玉米價格已經持續上升了15%左右。雖然近期小麥上市和替代抑制了玉米價格上漲趨勢，但今年新糧上市之前，玉米價格上漲仍然是大概率事件。
后續98.5%L-賴氨酸鹽酸鹽和70%L-賴氨酸硫酸鹽基于產品性價比和生產企業收益，在價格上確實不會再出現過大的差異。
7 要產能釋放和市場還是要盈利將決定后續市場價格
中國賴氨酸產能占全球81%，2025年新增產能122萬噸后，全球份額將提升至86%以上。2024年中國賴氨酸產量約300-350萬噸，其中超過一半（約190萬噸）出口，因此，歐盟反傾銷終裁的影響沒辦法忽略。
如果仍然維持預披露的終裁結果，不同工廠將面臨不同的反傾銷稅稅率，尤其是嚴重依賴歐盟市場的大產能工廠，將面臨是否改變經營策略的難題。
如果要保障開工率以盡最大可能控制成本，則供大于求將成為定局，價格再次下行不是不可能。雖然出現2019年歷史低價的可能性微乎其微，但出現近三年低價的可能性仍然存在。
但歐盟反傾銷案仍然可能存在變局，而出口巴西市場和美國市場在中國賴氨酸出口總量中占比較低，影響不大，尤其是終端用戶需求沒辦法被閹割。因此，在經歷了2年的反傾銷折騰之后，各區域市場供需重歸平衡的可能性仍然存在。
